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福耀玻璃成本上升压力不改长期竞争力

发布时间:2019-09-22 16:29:53 编辑:笔名

  福耀玻璃成本上升压力不改长期竞争力

  2011一季度我国乘用车产量同比增长7%,其中1.6L以上排量增长10%。福耀公司今年一季度实现营业收入22.31亿元,同比增长27%,远超国内乘用车产量增幅,我们判断公司一季度出口增幅可能超过30%,带动营收高增长。

  福耀集团一季度营业成本13.95亿元,同比增长42%,成本增长超过收入增长主要是因为公司汽车玻璃品种结构变动及原材料、燃料价格上升所致。今年一季度原油价格同比上涨超过20%,使得燃油和纯碱价格上涨。公司一季度毛利率为37.44%,为2009年二季度以来新低,同比下降了6.45个百分点,环比下降了3.51个百分点。

  公司一季度期间费用率同比上升了0.78个百分点,主要是因为研发投入及职工薪酬增加导致管理费用同比增长了52%至1.83亿元。

  公司一季度销售净利率为18.14%,同比下降了5.63个百分点。一季度实现净利润4.05亿元,同比下降3%,合每股收益0.20元。

  公司产品竞争力强,未来出口OEM、国内AM市场营收将继续保持快速增长。我们预计原油价格上涨导致原材料和燃油成本上涨压力公司未来将能够传递一部分至下游,二季度后毛利率和净利率将有所恢复,成本上升压力不改公司长期竞争力。

  福耀暂时维持对公司2011、2012和2013年每股收益1.09、1.32和1.48元,2011年15倍动态市盈率,目标价16.34元的预测;维持对公司的“买入”评级。

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