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金融中期估值修復持續薦5股

发布时间:2020-01-17 01:35:28 编辑:笔名

金融:中期估值修复持续 荐5股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

降息时点符合预期,存款上浮区间进一步打开超预期降息政策的主要目的在于降低社会融资成本,存款上浮进一步打开则是响应常务会议提出的加快推进利率市场化虽然贷款利率市场化后银行存在贷款定价自主浮动空间,但从实际操作角度考虑,客户结构调整由于经济下行期风险偏好降低存在一定阻力,整体贷款利率预计仍呈下降态势,行业息差收窄

展望后续政策,预期货币政策将价量双管齐下,降低社会融资成本的同时,达到调结构的目的预计15年仍存次降息可能;定向量宽持续(如定向降准、再贷款等),增量将更多来自于存量资金的盘活,体现为资产证券化执行备案制后业务规模的预期扩张在贷存比考核采取弹性管理的背景下,存款偏离度考核带来的贷存比压力有所缓释,降准将取决于外汇占款的变动趋势,预计15年存在2- 次下调可能

存款上浮预计小型银行将一次到顶,大中银行体现差异化结合重定价期限考虑,15年1季度息差下降压力较大结合重定价期限考虑,降息对银行年内息差影响较小,15年1季度结合按揭重定价息差下降压力较大,预计降幅在 0BP左右,对净利润的增速影响为-7至-1 %,行业利润增速进一步放缓

投资建议及风险提示鉴于降息带来的息差收窄及利润增速下降,银行股短期存在调整压力,中长期看在量宽背景下收益提升趋势依然确定建议关注估值较低业绩增速较快的华夏银行,业绩增速良好、不良风险较低的北京银行、南京银行,适度关注浦发银行与农业银行风险提示:1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力;2、降息方式影响息差; 、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动

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