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2007年1季度中国经济回顾担忧经济过热

发布时间:2019-05-14 19:33:34 编辑:笔名

2007年1季度中国经济回顾:担忧经济过热"三率"搭配紧缩

经济运行全面过热

月份工业生产增长18.5%,增速比去年同期加快2.3个百分点,比去年四季度提高3.7个百分点。强劲的工业生产数据显示去年下半年中国经济的降温可能是暂时的。从推动工业生产的主要产业看,受消费启动的影响,轻工业生产增长率有所加快,但重工业仍然是推动经济增长的主要动力。前两个月重工业生产增长20%,拉动工业增长13.9个百分点,占工业生产增长率的75%。

从我们汇总的2月初12家机构对2007年1季度中国经济增长的预测来看,2007年1季度中国GDP增长率为10.1%,但由于月份工业生产和出口增长率远高于当时的预测,2007年1季度实际GDP增长率可能远高于10.1%。我们预测2007年1季度中国经济增长率将达到10.9%,直逼去年2季度经济过热时的水平。

通胀压力加大

2月份居民消费价格与去年同期相比上涨2.7%,涨幅比上月提高0.5个百分点。从直接的影响因素看,食品价格上涨6%,涨幅比上月提高1个百分点,推动居民消费价格涨幅扩大0.3个百分点;剔除食品之后的非食品价格上涨1%,涨幅比上月提高0.3个百分点,推动居民消费价格涨幅扩大0.2个百分点。

我们认为短期因素对物价的影响是暂时的,供求因素和货币因素才是决定未来物价走势的关键因素。根据实证分析,狭义货币供给量M1增长率变化居民消费价格涨幅变化6个月,2006年下半年以来M1增长率持续回升,2007年2月份M1增长率已经达到21%,未来居民消费价格上涨的可能也很大。

信贷再次趋热

由于可贷资金充裕、盈利约束增强,商业银行贷款投放大量增加。从增长率看,2月份人民币信贷增长高达17.2%,增幅比上月高出1.2个百分点,经过连续三个月的加速上涨之后信贷增长率已经达到2004年6月份的水平。从信贷投放规模来看,2月份新增信贷规模高达4138亿元,同比多增2647亿元。1、2月份合计新增信贷规模高达9814亿元,创历史同期新高,并且比历史次高水平多2665亿元。月份近万亿元的贷款投放已经达到全年信贷额度的30%以上。

根据的数据,预计今年信贷投放将达到3.3万亿元,同比增长14.7%,增长率我们原先的预测提高0.7个百分点。

企业效益继续向好

去年企业利润增长率基本上维持了逐月回升的态势,全年工业企业利润增长31%,总资产收益率为6.6%,达到历史上水平。从今年的情况看,企业效益继续保持较好的水平。支持我们对企业业绩继续乐观的依据主要有以下三点:

1、经济继续保持10%左右的增长。2、国际原材料价格涨幅回落,这将降低国内企业的成本压力。3、终端产品价格涨幅有望提高。随着消费的启动,以及货币增长的加快,今年居民消费价格涨幅将明显提高,这也有助于企业盈利的改善。总体上看,我们预计今年工业企业利润增长率仍能够保持在25%以上。

新一轮紧缩序幕拉开

我们关于宏观政策的基本判断是,在投资信贷反弹,流动性过剩、价格涨幅扩大的情况下,加强调控仍是今年宏观政策的主旋律。由于1季度调控的必要性和紧迫性大于同样是宏观调控年的年,今年紧缩政策出台的时间将明显提前,在政策的手段上重点关注存款准备金率、利率和人民币汇率在内的三率的变化。

自2006年4月份提高贷款利率以来,央行在一年的时间内已经连续三次提高贷款利率,两次提高存款利率。由于流动性过剩的局面短期内很难改变,贷款和投资仍然面临过热的风险,物价上涨和资产泡沫的压力开始增加,为保持经济和物价稳定,利率上调的必要性仍然很大。

3月18日央行加息之后,利率对控制投资、信贷和物价的效果需要一段时间观察,我们认为在3个月之内央行再次加息的可能性不大。但是如果数据表明加息效果有限,三季度仍有可能再次加息。

在贸易顺差大增的背景下,预计二季度外汇储备将增加1000亿美元,比一季度增加200亿美元。如何回笼天量的流动性以及减少顺差显得更加紧迫,在这方面准备金率、汇率、以及外贸政策将发挥更大的作用。

2005年7月份启动汇改以来,我国法定存款准备金率一共上调6次,累计上调3个百分点,目前我国10.5%的法定存款准备金率已经达到1998年以来的水平。但是由于通过准备金率上调收缩流动性不仅可以性锁定资金,而且对新增存款会形成动态的资金冻结效应,是非常好的回笼流动性的工具,在没有新的对冲工具回笼流动性之前,继续上调法定存款准备金率仍然非常必要和可行。

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