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石油石化行业投资分析报告天然气供应相对宽松LNG进口高速增长

2018-10-13 00:35:54

迎风度冬触发供需矛盾,需求高增长“拐点”明显: 9 月底以来,国内液化天然气工厂报价快速上涨,“ 2+26”环保督查加速“煤改气”政策落地, 迎峰度冬调峰储气库的不足, 触发供需矛盾。 1-8 月天然表观消费量约 1547.98 亿立方米,同比增长 15%,明显高于去年 6.5%的需求增速。 1-8 月份国内气态天然气产量 981.6 亿立方米,同比增长 1.1%,产量弹性严重不足, 进口依赖度提升至 38%历史高点。“十三五”规划2020 年表观消费量达 3600 亿立方米,年均增速保守预测为 15%, 2017全年缺口将达到 900 亿立方米。 环保高压持续,“煤改气”进程加快,行业“拐点” 迹象明显。

全球天然气供应相对宽松, LNG 进口高速增长: 近十年全球天然气产量增速整体略高于消费量增速。 IEA 预测未来五年天然气需求将以每年增速 1.6%,相当于新增需求量 2926.5 亿立方米。美国天然气未来五年产量将增加 1400 亿立方米, 年均增长 2.9%, 预计有近 900 亿立方米的天然气出口增量。未来五年全球天然气供应预计将延续宽松格局,利于我国多元化气源发展。 2016 年世界天然贸易量 10841 亿立方米,占全球消费总量 30.6%,其中液化天然气贸易量 3466 亿立方米,分别占全球贸易量和消费总量的 32%和 9.8%。壳牌预测 2015——2030 年 LNG的需求平均增速 4%——5%。美国天然气定价机制市场化程度高,向中国出口极具潜力,或将成为我国气源市场化定价最重要的力量。

供应缺口集中爆发, 政策驱动需求向内生增长过度: 2020 年天然气供应能力目标 4000——4200 亿立方米,天然气消费量目标 3600 亿立方米。非常规天然气增长迅速, 国内天然气产量年复合增长率 15%,与需求增速基本持平;管道气增速 10%左右,供需缺口将主要依赖 LNG 进口。1-8 月份 LNG 进口量 309.2 亿立方米同比增长 35%,但离需求增长仍有距离,供需缺口集中爆发。 环保高压将成常态化措施, 预计 2020 年工业企业燃料用气需求将达到 900 亿立方米,年复合增速 10%以上。 天然气发电是理想的调峰电源,“十三五”期间计划新增天然气发电装机容量 0.4 至 0.8 亿千瓦,增幅为 57%至 114%。车用天然气成本优势突出,2017 年 1-9 月,我国天然气重卡市场累计生产 6.7 万辆,同比呈爆发式增长 671%, 汽油/天然气两用乘用车产量 8.27 万辆,同比增长 21.6%。

投资建议: 页岩气和煤层气政策支持力度较大,建议关注中国石化和蓝焰控股; LNG 供应灵活价格弹性较大,建议关注广汇能源和新奥股份;京津冀煤改气加速燃煤清零,建议关注百川能源。

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